Utiliser les prix du pétrole pour chronométrer le marché boursier est une stratégie qui tourne à vide

C’est peut-être une bonne nouvelle pour le marché boursier que CL00 de pétrole,
+1,62%
Le prix actuel est de 40% inférieur à celui où il a été vendu en juin dernier. Cela va à l’encontre de la sagesse conventionnelle selon laquelle un prix du pétrole bas est bon pour les actions. Dans certains cas, c’était le cas dans le passé, mais dans d’autres, ce n’était pas aussi clair.

Ceci est illustré dans le graphique ci-dessous, qui trace le coefficient de volatilité sur 36 mois des variations mensuelles en pourcentage du S&P 500 SPX,
-0,25%
et du brut West Texas Intermediate. WBS00,
+1,54%.
Ce coefficient varie d’un maximum de 1,0 (ce qui signifierait que les actions et le pétrole sont parfaitement adaptés, à la fois hausse et baisse en parallèle) à un minimum théorique de moins 1,0 (ce qui signifierait que les deux se déplacent dans des directions opposées, l’un zigzaguant à chaque fois l’autre zigzague, et inversement).

Notez qu’il y a eu des cas depuis le début des années 1970 où ce coefficient était supérieur à 0,6, et d’autres fois où il était inférieur à moins 0,6. La relation globale au cours des cinq dernières années a été tout sauf stable. Je suis arrivé à des conclusions similaires en mesurant l’historique du pétrole comme un indicateur avancé plutôt que, comme le fait le graphique, un indice d’accidents.

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Ces résultats ne signifient pas que le prix du pétrole n’est pas important. Au lieu de cela, le point du graphique est qu’il n’y a pas de moyen ou de technique facile d’appliquer le prix du pétrole à la synchronisation du marché.

Pourquoi la corrélation pétrole-stock est instable

Il y a plusieurs raisons pour lesquelles le pétrole entretient une relation aussi volatile avec le marché boursier. Mais l’un des plus importants est que la relation dépend de la question de savoir si le marché est plus préoccupé par l’inflation ou la déflation. Lorsque la préoccupation est l’inflation, la hausse des prix du pétrole est négative. Mais lorsque les investisseurs sont plus préoccupés par la faiblesse économique qui apparaît dans les bas prix, des prix du pétrole plus élevés indiquent une économie plus forte qu’on ne le pensait auparavant – et donc une bonne chose.

Maintenant, par exemple, compte tenu de l’obsession des matières premières pour l’inflation, les bas prix du pétrole sont plus une bonne nouvelle qu’une mauvaise. À l’inverse, dans certains cas, lorsque les investisseurs sont plus préoccupés par la baisse pure et simple, la chute des prix du pétrole est préoccupante. Un exemple est ce qui s’est passé au cours du dernier semestre de 2008, lorsque le brut de l’ouest du Texas a chuté de 68,1 % et que le S&P 500 a chuté de 29,4 %.

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Afin de traduire les variations des prix du pétrole en un indicateur de synchronisation du marché, vous devez d’abord savoir quelles sont les principales préoccupations des investisseurs et aussi quand ils peuvent être distraits. Bonne chance avec ça. Cela confirme ce sur quoi Robert Shiller, professeur de finance à l’Université de Yale, s’est concentré dans son récent livre, Reference Economics: How Stories Help Shape Economic Events.

Une autre raison de l’instabilité de la relation pétrole-pétrole, selon une étude publiée cet été, est le passage du marché du traitement du pétrole principalement comme une marchandise physique à un actif financier. Ce changement, que les auteurs de l’étude appellent « l’argent du pétrole », trouve son origine dans les évolutions du marché des dérivés et dans les évolutions réglementaires. Ils datent ce changement au début des années 2000.

L’étude, intitulée “Good Oil Change, Bad Oil Change, and Stock Return Prediction”, apparaît dans le numéro de juillet 2022 de Revue internationale d’économie et de finance. Les auteurs, Jihong Xiao et Yudong Wang de l’École de commerce et de gestion de l’Université des sciences et technologies de Nanjing en Chine, ont écrit qu’en raison du coût du pétrole, “une grande quantité de capitaux de nombreux investisseurs, tels que les fonds spéculatifs, les fonds de pension et les spéculateurs affluent vers le marché pétrolier, entraînant un boom du marché pétrolier… En conséquence,… le pétrole est devenu une part d’actif importante en tant qu’actif financier pour les investisseurs. Cela a entraîné à son tour des changements significatifs dans la corrélation entre les marchés pétroliers et financiers.

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La ligne du bas? La relation pétrole-marché est trop complexe pour être utile dans un simple modèle de synchronisation du marché.

Mark Hulbert est un contributeur régulier de GameSpot. Vos taux Hulbert suivent les revues d’investissement qui paient des titres à revenu fixe à évaluer. Vous pouvez le joindre [email protected]

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Suite: “Nous prévoyons que les principaux marchés boursiers progresseront de 25% par rapport à des niveaux légèrement supérieurs aux niveaux d’aujourd’hui”, a déclaré Deutsche Bank.

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